本文来源：时代周报 作者：闫晓寒
正加码布局创新药的新诺威（300765.SZ），或正处于转型阵痛期。
1月15日，新诺威发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损1.70亿元-亏损2.55亿元，上年同期盈利5372.63万元；扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.1亿元-亏损3.15亿元，上年同期为盈利4234.19万元。
研发费用投入高或是导致新诺威产生亏损的一个重要原因。在向创新药方向转型的战略下，新诺威近几年研发费用增长迅猛，从2023年的1.71亿元增长至2024年的8.42亿元，2025年全年研发费用再度增加至约10亿元。
“研发投入高是创新药行业特性，新诺威目前实现商业化的产品不多，公司有很多在研管线，从开发到实现上市销售，中间需要大量研发费用。”1月16日，时代周报记者以投资者身份致电新诺威，相关人士表示。
对控股子公司巨石生物持股比例的提升以及功能性原料这一传统业务利润下降，或也是影响新诺威盈利表现的两大因素。
新诺威在2024年1月完成巨石生物股权交割，巨石生物并表。2025年11月初，新诺威继续收购巨石生物29%少数股权，持股比例提升至80%。
作为一家创新药企，巨石生物尚未盈利。根据2025年半年报，上半年巨石生物营收为9362.41万元，净利润为-3.67亿元。“随着持股比例提高，其损益对公司合并财务报表归属于上市公司股东的净利润的影响相应扩大。”新诺威在公告中表示。
图源：图虫创意
上市以来年度首亏
这是新诺威自2019年在创业板上市以来，首次出现年度亏损。新诺威原是老牌药企石药集团旗下的大健康产业资产，主营保健食品及咖啡因类功能饮料添加剂等。
财报显示，新诺威上市后归属于上市公司股东的净利润持续增长，从2019年的2.73亿元增长至2023年的7.56亿元。
近几年，新诺威承担起石药集团向创新药转型的重任。随着研发投入不断提高，新诺威净利润也受到影响。2024年，在功能食品及原料业务营收下降，以及加大研发投入的双重影响下，新诺威归属于上市公司股东的净利润同比下降87.63%，为5372.63万元。
实际上，从2025年一季度开始，新诺威已经出现季度亏损，当期其归属于上司公司股东的净利润为-2690.2万元，上年同期为7906.1万元；研发费用同比大幅增长117.68%至2.40亿元。2025年前三季度，其归属于上司公司股东的净利润为-2404.89万元.
很多药企都经历了从原料药到制剂，从仿制药到创新药的转型，转型方式包括自主研发、收购、入股创新药企等。
2024年完成对巨石生物的收购后，新诺威将业务延伸至生物创新药领域。同样在2024年，新诺威筹划以76亿元收购石药集团旗下公司石药百克100%股权，但最终在2025年4月宣告终止收购。“因自筹划以来历时较长，医药行业及资本市场整体环境等情况发生一定变化。”对于终止收购原因，新诺威如此解释。
当前巨石生物是新诺威布局创新药的主力，巨石生物主要做单克隆抗体、抗体偶联药物（ADC）及mRNA疫苗等创新生物药，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、重大传染病三大治疗领域，其自身已经形成从研发到生产再到商业化的整条产业链。
巨石生物旗下生物创新药在研管线超过20个，目前已有药物实现商业化，并为新诺威带来收入。2024年，巨石生物的两个抗体药物恩朗苏拜单抗注射液和注射用奥马珠单抗获批上市，并快速进入商业化销售阶段。2025年，注射用奥马珠单抗新适应证获批上市。
此外，2025年新诺威还有4款抗体药物、6款ADC产品及1款mRNA疫苗首次取得临床试验批准；1款单抗产品（帕妥珠单抗注射液）上市申请获得受理：另有2款ADC产品进入III期临床阶段。
“公司对于创新药的研发投入没有优先级，所有管线都是按照实际情况推进。”上述新诺威相关人士表示。
2025年上半年，新诺威生物制药收入为9351.02万元，占当期10.5亿元营收比例不到9%，这或许意味着公司创新药转型之路还处在早期阶段。
重金押注减肥药
市场对新诺威押注创新药较为看好。2023年8月30日，新诺威宣布筹划对巨石生物增资，8月31日其股价现20CM涨停，此后新诺威股价涨幅明显，从公告发布当日的10.56元/股涨至2023年12月最高40.27元/股，短短4个月股价上涨281%。
2024年，在当年的“924行情”以及旗下药物获国内首仿上市批准等因素推动下，新诺威股价从9月24日的22.29元/股涨到10月8日35.56元/股，5个交易日涨幅接近六成。
但整体看，新诺威股价表现不算强劲。2024年12月31日，新诺威股价为26.58元/股，较当年10月高点回落不少。不过相比2023年8月，新诺威2024年年底股价涨幅仍超150%。
这期间，两名牛散出现在新诺威前十大股东行列。根据Wind数据，潘宇红从2023年三季度新进入新诺威前十大股东，持有其1100万股股份，期间数度增持，2024年三季度其持股数达到1590万股。但在2024年新诺威股价较为低迷时，潘宇红开始减持，2024年底持股数为1000万股。2025年一季度，潘宇红已不再是新诺威前十大股东。
另一名牛散陈君同样在2023年成为新诺威前十大股东。2023年报显示，陈君新进入新诺威前十大股东行列，持股数为1105万股。经过几次增持，2024年年中陈君持有新诺威1668万股。但2024年三季度，持股数降到990万股；到新诺威披露2024年报时，陈君已退出十大股东之列。
在生物医药企业纷纷赴港上市的背景下，正加速向创新药转型且盈利面临一定压力的新诺威也在寻求更多外部融资渠道。
2025年12月10日，新诺威向港交所递交上市申请，寻求港股上市；仅9天后，石药集团宣布换帅，石药集团董事会主席蔡东晨长子蔡磊成为石药集团首席执行官。在他的主导下，新诺威很快迎来新变化——重金加码如今火热的降糖减重市场。
2025年12月22日，新诺威联合中奇制药共同设立新公司，新诺威拟以自有资金出资1.58亿元，占合资公司注册资本的35%。合资公司将全面承接石药集团旗下全部GLP-1靶点相关在研与上市管线，负责后续研发与商业化。
当前，石药集团旗下司美格鲁肽生物类似药已经进入上市申报阶段。“这款药属于创新药，上市需国家药监局批复，具体上市时间暂无法确定。”上述新诺威相关人士表示。
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